信达证券-潮宏基-002345-2023H1点评:珠宝加盟快速拓店,黄金贡献主要增长-230825

2023-08-25 19:00:59 来源:同花顺


【资料图】

事件:公司发布23H1业绩,实现营收30.06亿元,同增38%,归母净利2.09亿元,同增39%,扣非归母净利2.05亿元,同增40%。单Q2营收14.82亿元,同增61%,归母净利0.84亿元,同增54%,扣非归母净利0.83亿元,同增59%。

点评:

23Q2营收达到21Q2的126%,归母净利恢复至21Q2的87%。收入端实现亮眼增长,主要来自珠宝拓店及黄金销售增加的贡献。23Q2三项费用较21Q2增加243万元,我们预计主要是因为培育钻石品牌推广及总部办公大楼搬迁;此外由于克重黄金收入占比提升较多,23Q2综合毛利率25.73%,同比下滑7.17PCT,较21Q2下滑7.58PCT。23Q2销售净利率5.7%,同比下滑0.42PCT,较21Q2下滑2.64PCT。

珠宝加盟快速拓店贡献主要增长。分渠道,23H1自营/加盟代理/批发收入分别为18/11.5/0.5亿元,同比增长18%/83%/94%;毛利率分别为31.8%/19.92%/9.2%,同比下降2.39/6.7/8.77PCT。其中,珠宝业务通过第三方平台线上销售交易额6.8亿元,收入5.6亿元,占总收入的18.59%,同比增长19.71%。截至2023.6.30公司共拥有珠宝门店1218家,净增长60家,其中直营295家,净减少29家,加盟923家,净增加89家,其中潮宏基珠宝加盟店净增加90家。

珠宝获益拓店+行业高景气,皮具业务逐步修复。分行业,珠宝行业收入27.9亿元,同增40.2%,占总收入的92.86%,毛利率24.22%,同比下降4.81PCT;皮具行业收入2.02亿元,同增11.77%,占总收入的6.73%。具体分产品来看,时尚珠宝/传统黄金/皮具/代理品牌授权及加盟服务分别实现营收15.6/11.2/2/0.9亿元,同增23%/72%/11%/55%,收入占比52%/37%/7%/3%。时尚珠宝/传统黄金毛利率31.96%/9%,同比-5.44/+0.76PCT。

盈利预测:今年以来公司加大黄金产品布局,获益行业红利取得较快增长,特别是具备差异化优势的花丝、IP类产品有望持续巩固产品壁垒,实现品牌价值。我们认为随着产品力不断验证,终端议价能力有望进一步强化。我们预计23-25年公司归母净利4.02/4.91/5.97亿元,同增102%/22%/22%,其中剔除2022年女包减值影响,2023年预计同增44%。对应EPS分别为0.45/0.55/0.67元,PE 14/12/9X。

风险因素:金价剧烈波动,珠宝拓店不及预期,皮具业务恢复不及预期。

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